JP Morgan advirtió que la crisis de Ueno Bank podría afectar la percepción sobre los bonos soberanos de Paraguay. En su informe «Estrategia de crédito soberano», la entidad mantuvo al país en posición de subponderación (UW) dentro de su cartera modelo EMBIGD, el índice de referencia de bonos soberanos en dólares de mercados emergentes.
Subponderar significa aconsejar a los gestores tener menos bonos paraguayos de los que indica el índice.
Según el banco, las valuaciones ya están ajustadas y la trayectoria de calificación se mantiene estancada, factores agravados por la resolución de Ueno, iniciada por el Banco Central tras el deterioro de su solvencia.
JP Morgan señala que el riesgo de contagio dependerá de la rapidez y transparencia del proceso, y que el episodio generó ruido político y un rendimiento inferior de los activos.
Pese a ello, la firma mantiene una visión macroeconómica constructiva, basada en fundamentos sólidos.
Su estrategia de mercados es mantener sobreponderados los bonos en guaraníes y en dólares «mientras se asienta el polvo».
Las calificaciones de Paraguay (Baa3 / BBB- / BB+) lo ubican en el límite del grado de inversión. Sus bonos cotizaron en línea con la categoría BBB durante el año, con poco margen para comprimir spreads, lo que deja espacio para que el mercado exija mayor rendimiento.
Agentes locales confirmaron que la prima de riesgo ya sube.
El informe recuerda que el bono internacional de Ueno fue operado por JP Morgan y Bank of America, y que el caso llegó a la justicia estadounidense por una pérdida total estimada en USD 350 millones.
Aun así, JP Morgan mantiene su apoyo a las inversiones en Paraguay, con énfasis en el sector forestal.
